대원제약 매도와 적정주가에 대한 고민

고민 끝에 대원제약을 매도하기로 결정했다.

 

사실 매수 이유는 정말 단순해서, 지금 돌이켜보니 말이되나 싶을 정도다. 그냥 이 회사와 개인적인 인연이 있었기 때문이다.

그래서 예전에 조금 사다말다 하다가, 나중에는 주식 공부하는 셈치고 조금 사봤는데 그 이후로 반등없이 내리막이다.

 

367만원(정확한 매입 단가는 14,669.92)으로 250주 들고 있다.24년 1월부터 6월까지 몇개월 동안 꾸준히 사모았다.

특별한 투자포인트는 없었고 그냥 변동성이 좀 크고 안정적인 밴드내에서 움직이다보니 '밴드내에서 샀다가 팔았다가 하면 푼돈은 벌겠네'하는 마음으로 샀다. 사실 그 전에도 한번 그렇게 푼돈(백만원도 안된다) 번적이 있어서 해봤는데, 그 후로는 굉장히 안정적으로 하향세를 그리면서 주가가 떨어졌다.

그러다가 25년은 내 일이 좀 바빠서 묵혀두었는데 타이밍을 놓친 것 같다. 하염없이 미끄러지고 있다.

여기서 얻은 교훈은, 잔파도를 타는 것은 아무런 장점이 없고 안 되고 공부를 하지 않고 과거 차트를 보고 감에 의존한 섣부른 예측도 하지말자는 것이다.

주식시장에서는 어떤 일도 생길 수 있다.

 

회사를 공부해보니 지금 당장은 본업이 살아날 기미가 크게 보이지 않는다.

이유는 다음과 같다.

1. 매출액이 증대될만한 매력적인 물건이 많이 없다. 대부분 보험품목을 판매하다보니 가격을 마음대로 통제하기 어렵고 신약(P-CAB) 역시 이미 형성된 시장에 제대로 안착할 수 있을지 의문이다.

https://www.monews.co.kr/news/articleView.html?idxno=409164

P-CAB 3강 체제, 신약과 제네릭으로 경쟁 가열 - 메디칼업저버

기사에 따르면 이 시장이 1조 2천억 규모인데, 절반은 PPI로 유지하고 10%만 점유해도 600억의 매출을 올릴 수 있다(이건 내가 생각하는 최대치). 다만 기존에 출시한 국내사 역시 모두 국산신약임을 내세우고 있으니 대원제약이 시장을 파고들만한 마케팅 포인트가 있을까 하는 의문이 든다. 그리고 갈수록 제네릭이 많이 출시되니 쉽지 않을 것으로 보인다.

https://www.medicaltimes.com/Main/News/NewsView.html?ID=1168431

[메디칼타임즈] 보노프라잔도 제네릭 지속 확대…P-CAB 무한 경쟁 예고

계절적으로 '감기'가 유행하면 주가가 팍팍 오르던 시절도 있었는데(특히 코로나19시) 이제는 그런 이슈도 없어졌다(사실 내가 이 것 때문에 매수했었는데).

따라서 지금 당장 본 업황이 올라갈 일은 안 보이고 만약 매수한다 해도 P-CAB 신약이 나올 연말 쯤에 한번 쯤 돌아보면 좋을 것 같다. 그때쯤 되면 에스디생명공학도 어떻게 될 지 알 수 있을테고.

 

2. 아픈손가락이 있다.

대원메디테크는 제외하고, 대원헬스케어와 에스디생명공학에 대해서 조금 공부해봤다.

1. 대원헬스케어 : 사업보고서에서도 드러나 있듯이 국내건기식 사업은 어느정도 성장에 한계가 온 것으로 보인다. 그리고 분야 특성상 마케팅이 큰 영향을 미치는데(의사가 광고했다거나..) 대원이라는 브랜드가 특별히 여기서 틈을 비집고 나오기가 쉽지 않아보인다. 대원제약의 사업보고서를 간단히 봐도, 아직 부채가 많은 자본 잠식 상태이고. 순손실인 상태다. 쉽지 않아 보인다.

2. 에스디생명공학 : 별도의 내용으로 포스팅을 작성했다.

https://corianders.tistory.com/444

에스디생명공학 잠깐 확인하기

 

결론 : 손실은 아쉽지만 매도하는게 맞다. 앞으로는 잔파도를 타지 말자. 현재가는 대략 9천원 안팎이고, 오늘 팔면 대략 40% 손실을 보고(대략143만원) 팔게된다. 물론 배당같은걸 조금 받긴했지만 생략하자.

 

그렇다면 언제다시 매수를 고려하는 게 좋을까?

1. 두 자회사의 변화를 지켜본다. 이 두 회사의 매출은 대원제약에도 반영이 되니, 재무제표를 분기별로 지켜보다가 좀 좋아졌을 때 두 회사의 상황을 다시 검토해본다. 

2. 본업은 내년에 나올P-CAB말고는 특별히 올라갈 기미가 안보인다. 뭐 코로나19급의 호흡기 전염병이 터지면 모르겠지만 보험품목이 많다보니 쉽지 않다. 수출 역시 cGMP 급 설비가 아니라 미국이나 유럽으로의 수출도 어려워서 쉽지 않다. 다행히도 이미 임상 3상을 하고 있고 P-CAB이 이미 국내 출시되서 허가받은게 많다보니 무난하게 출시될 것으로 보인다.

 

따라서 이 신약을 바탕으로 본다면 신약에 대한 기대감으로 연말에 주가가 오를 가능성이 있는데 후발주자인 대원제약은 초기에 엄청난 마케팅 비용을 들여서 안착해야 하기 때문에 매출은 증가해도 실질적인 재무제표상 이익은 크게 오르지 않을 것 같다.자회사의 상태 변화와 함께 보고 판단하는 것이 좋아 보인다.