220705한경] 스타비젼 찾다가 곁다리로 얻은 삼양옵틱스

※주의 : 이 포스팅은 투자 권유나 자세한 분석이 아닌, 뉴스 정보를 토대로 투자 아이디어를 정리하는 포스팅입니다. 때문에 글 내용이 성깁니다. 이 점 감안하시고 가볍게 읽어주세요.

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https://www.hankyung.com/economy/article/2022070455141

'블핑 눈빛처럼' 해외서 먹혔다…2100억 돈방석 앉은 '이곳'

 

이 기사를 읽고 '스타비젼'과 'VIG파트너스'를 찾아봤는데 상장사가 아닌 것 같다(스타비젼은 개인회사,VIG는 사모펀드인 듯). 어쨌든 읽다보니 '삼양옵틱스'(225190) 라는 회사가 눈에 띄어 네이버 금융에서 검색해보니 굉장한 회사였다.

 

출처 : 네이버 금융

매출액이 큰 회사는 아니다. 사실 시가총액도 1274억 정도니까 크진 않은데 언뜻 봤을 때 재무제표가 꽤나 깨끗하다. 2020년 매출이 급감하긴 했지만 전반적으로 적자전환이나 크게 변화가 있는 부분은 안 보인다. 잉여현금흐름도 일정하고 부채비율도 위험하게 크지도 않아 보인다. 즉 재무제표만 봤을 때 회사 자체 영업은 괜찮아 보인다.

PER과 PBR 측면에서 봤을 때는 PBR이 전반적으로 높게 유지되고 있는데 PER은 전반적으로 높아 보이지는 않는다. 다만 동일업종과 비교해봤을 때 의미가 있는 만큼 다른 회사와 비교해야 하는데 어떤데랑 비교해야 할 지 감이 잘 안잡히긴 한다. 렌즈만 깎는 상장사가 여기말고 또 있으려나?!

아무튼 가장 놀란 점은 배당 관련 항목이다. 자그마치 5년 가까이 이익의 많은 부분을 현금으로 배당했다. 꾸준히 70~90%라는 점이 눈에 띈다. 배당수익률도 적절히 높은 편이다. 조금 찾아보니 최대주주가 LK투자파트너스다. 대략 2/3정도 가지고 있는데 시세차익을 누리기보다는 빨대꽂기전략으로 계속 이익을 보려고 하나보다.

https://paxnetnews.com/articles/50042

VIG파트너스, 삼양옵틱스 완전 엑시트 - 팍스넷뉴스

네이버 금융에선 이런 배당기조를 2017년부터 확인 할 수 있는데 이전상황은 어떤지, 이 회사의 역사는 어땠는지 알기 위해서 기사를 좀 더 검색해봤다. VIG파트너스가 2013년 100% 지분 인수를 했는데 이 때 이후로 많이 바뀐 듯 하다.

일단 인수 이전에는 그다지 주주친화적인 회사는 아니었던 듯 하다. 이런저런 말이 있었던 듯 한데, 꽤나 옛날 일이기도 하고 주주도 바뀌고 2017년 다시 상장했으니 대략 참고만 하자.

https://namu.wiki/w/%EC%82%BC%EC%96%91%EC%98%B5%ED%8B%B1%EC%8A%A4

삼양옵틱스 - 나무위키

https://signal.sedaily.com/NewsView/1VKKHZ2J0I/GX11

[시그널] VIG파트너스, 삼양옵틱스 투자 3.5배 '잭팟'… 1,020억원에 LK파트너스 품으로

 

 

어쨌든 이런 고배당정책의 이유는 사모펀드가 운용했기 때문으로 보인다.

다만 투자를 하기엔 몇 가지 고려할 점이 있다고 판단했다.

첫 째, 사업을 아는가?

- 사실 렌즈업계는 내가 아는 것도 없고 B2B 쪽은 더욱 모른다. 좀 더 공부해보자.

둘 째, 경쟁자는 누구인가?

- 삼양옵틱스가 렌즈 쪽에서 유명하단 건 아는데 경쟁자가 어디인지 얼마나 강력한지 아직 모른다. 사업 공부를 하면서 경쟁사도 공부해봐야 할 듯.

셋 째, 배당기조가 유지될 것인가?

- LK투자파트너스에 인수된 이후로도 배당기조가 잘 유지된 걸 보면 한동안 주욱 고배당할 것 같은데, 문제는 이 회사가 언제 손절(?)할 지 모른다는 점이다. 물론 이건 내가 어찌할 수 없는 부분이다.

넷 째, 주가가 너무 높진 않은가?

- PBR이 너무 높다. PBR밴드 상으로도 상단에 있는 편이다. 현재 PBR은 3이 넘는다. 오히려 지금 사면 비싸게 사는 것일 수도 있으니 급할 건 없다. 찬찬히 알아보자. 참고로 최근 분기 배당으로 바뀌었고 6월말에 2분기 배당을 했다고 생각하면 다음 배당까지 대략 2달정도의 시간이 또 남은 셈이다.

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여담이지만 스타비젼 창업주(박상진)는 처음에 VIG파트너스에 회사 지분을 넘겼다가 사업의견 불일치로 다시 지분을 샀다. 그 과정에서 큰 사건(?)은 없었던 걸로 보이는데, VIG파트너스 입장에선 꽤 큰 이득을 보고 팔았고, 박상진 창업주는 일부 지분을 다른 사모펀드에게 넘기고(49%) 본인이 절반이상(49%→51%)을 확보했다. 원래부터 비상장사였으니 아마 앞으로도 계속 비상장사로 있을 것 같다.

아래에 오늘 기사를 좀 더 잘 이해할 수 있는 배경 기사를 링크했다.

https://www.sedaily.com/NewsView/260Q0GUW51

[시그널] VIG파트너스, 잡음 일던 '스타비젼' 되팔았다

https://m.mk.co.kr/news/stock/view/2022/06/528659/

[레이더M] 창업주 손잡은 PSA-펄인베 컨소, 스타비젼 2천억에 인수 마무리